基金二季报出炉：绩优基金追风AI，百亿明星基金重配“大白马”落后
21世纪经济报道记者庞华玮广州报道2023年上半场，投资集中于一个主线——以AI为代表的TMT。就是说，大方向来看，今年基金经理们主要思考的是两个选择：一是要不要换到TMT，TMT内部要怎么调整；二是TMT涨多了，要不要切换回新能源、消费、医药。那么，最近浮出水面的二季报，基金经理们都是怎么选择的呢？据21世纪经济报道记者统计，目前已有逾5000只基金（仅计算初始基金，A/C类合并计算，下同）披露二季报，记者查阅二季报显示，部分基金经理大换仓至TMT，或TMT内部调仓，如周建胜、唐雷等；也有一些基金经理从TMT部分转换至新能源，比如翟相栋、李德辉、陈涛等，以及坚守新能源、消费、医药等“大白马”股赛道的大量明星基金经理。二季度AI基金胜出总体来看，今年上半年TMT表现最好，具体来看，31个申万一级行业指数中，前3名涨幅是：通信50.66%、传媒42.75%、计算机27.57%；电子以11%位列第6。但在二季度，TMT内部出现了明显分化，通信和传媒涨幅位列第一第二，分别为16.33%、6.34%。电子和计算机则位于中游，分列第15和第17名，涨幅分别为-3.90%、-6.74%。在二季度，沪深300 跌幅 5.15%，只有计算机板块跑输沪深 300，TMT 板块整体二季度依然获得较为明显的超额收益。整个二季度，A股主要指数均为负数，上证指数跌2.16%，创业板指、科创50均跌超7%，恒生指数也跌了7%。31个申万一级行业指数中，仅7个行业指数为正收益，除通信、传媒之外，还有家电、公用事业、机械设备、国防军工、汽车。上半年明星基金经理们坚守的传统赛道跌幅较大：食品饮料跌9.07%，医药跌5.56%，电力设备（新能源）跌3.5%。而二季度，基金传统重仓的行业，食品饮料跌12.91%，医药跌7.29%，电力设备跌3.15%。这意味着，从今年上半年公募业绩来看，有没有配置TMT，是基金业绩好坏的关键，其中通信和传媒更是关键中的关键，两大行业指数涨幅遥遥领先。而就二季度来看，仅有少数几个行业指数飘红，这意味着整体权益基金表现普遍不佳。代表主动基金平均水平的“偏股混合型基金指数”，上半年下跌1.48%，二季度的跌幅更是高达3.91%。从基金来看，重仓以AI为代表TMT的基金表现最好。上半年业绩涨幅前5的主动权益基金分别是：诺德新生活A（涨幅75.07%）、东吴移动互联A（涨幅71.64%）、东吴新趋势价值线（涨幅66.41%）、银华体育文化A（涨幅64.21%）和招商优势企业A（涨幅57.55%）。此外，广发电子信息传媒产业精选A、国融融盛龙头严选A和东方区域发展上半年涨幅均超50%。上述基金均重仓AI为代表的TMT股。而二季度，有4只基金（注：成立于2023年之前的初始基金，下同）涨幅超30%。值得一提的是，二季度涨幅居前的7只基金中，除周建胜管理的诺德新生活A规模达到10.56亿元之外，其余6只基金都是规模小于2亿元的迷你基金。也即是说，二季度“迷你”基金以“押注AI赛道”的方式更容易胜出。绩优基金“押注”AI今年的绩优基金主要是押注了以AI为代表的TMT行业。从已披露的二季报来看，今年上半年的主动权益基金冠军是周建胜，他管理的诺德新生活，上半年涨了75.07%，主动基金中排名第一（注：仅计算成立于2023年以前的初始基金，下同）。二季度涨了31.44%，排名第二。周建胜是一个新人，为上海交大微电子硕士，曾在华为任软件工程师，加入诺德基金后任TMT研究员。周建胜2022年7月开始管基金，一接手诺德新生活，就从新能源调仓到计算机。他去年底押注计算机，仓位高达82%。但二季报十大重仓股显示，今年他在TMT内部进行了调整，改为押注通信，此外是电子和传媒，计算机没有出现在十大重仓股中。对于二季度取得了不错的业绩的原因，周建胜归结为，“核心原因是我们对行情做了比较好的前瞻判断，在关键时刻及时地从信创+切换到 AI+，成为年内比较早上车 ChatGPT 产业链的公募基金产品，从而成功地抓住了市场主线”。周建胜二季度把十大重仓股都换了，“All in”TMT三大行业：通信、电子、传媒，十大重仓股二季度全部实现上涨，其中有4只出现了翻倍行情，3只涨幅在90%-100%之间。展望三季度，周建胜表示看好三个方向：一是人工智能产业链：算力板块有望在今年下半年率先兑现业绩，模型和应用领域下半年仍将致力于开发出产品，业绩释放预期会滞后于算力。二是泛信创产业链机会：关注操作系统、数据库、中间件、应用软件、信息安全、基础硬件等细分领域的投资机会。三是半导体产业链，半导体产业的下行周期正接近底部，2023年下半年可能迎来拐点。此外，另一位新人翟相栋管理的招商优势企业，今年上半年收益57.55%，二季度收益16.19%，同样表现优异。翟相栋2022年4月出任招商优势企业基金经理，上任伊始就重仓押注TMT，电子占基金股票仓位84%。二季度末十大重仓股中有6只是信息技术，明显加仓电子行业。招商优势企业规模从翟相栋上任前的3亿曝涨至今年二季度末的42亿。翟相栋表示，于今年 一季度布局的算力相关标的，在 二季度均取得较大幅度的上涨，对于其中已充分兑现乐观预期、达到目标价的标的，进行了获利了结。同时，在 二季度末较大幅度的增加了对顺周期、强 β行业，如模拟芯片、存储芯片， 汽车零部件，光伏等行业的配置比例。事实上，今年绩优基金中，有不少新人和迷你基金崭露头角。成绩最佳的一批基金中涌现大量新人，今年新人在TMT科技股的投资，极具魄力。百亿明星基金表现不佳由于市场极度分化，导致持仓板块不同的基金表现差异非常大，持有AI相关板块的基金表现强劲，继续持有消费、医药和新能源的基金则表现疲弱。据21世纪经济报道记者统计，截至二季度末，市场上有49只超百亿规模的主动权益基金。其中，二季度，仅有9只百亿基金取得正收益，占比18%。另外40只百亿基金为负收益，占比82%。也即是说，二季度，百亿主动权益基金中，约八成负收益，二成正收益，表现欠佳。分析人士指出，今年上半年百亿基金多数业绩不佳，主要是百亿基金很少配置以AI为代表的TMT行业，而配置传统蓝筹股为主，比如食品饮料、医药、互联网、新能源等，所以多数出现了较大幅度下跌。以张坤管理规模最大的易方达蓝筹精选为例，该基金规模约492亿元，二季度收益为-10.90%，上半年收益为-9.98%。该基金在二季度股票仓位基本稳定，前十大重仓股没有变化。但对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了科技等行业的配置。该基金前十大重仓股分别是腾讯控股、贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份、招商银行、伊利股份、中国海洋石油、香港交易所、美团。其中，第一和第二重仓股的腾讯控股和贵州茅台，都几乎是顶格配置。张坤在二季报中表示，最近三年，该基金组合的市值总体并没有增长。但这三年期间，持仓公司内在价值的复合增速在15%左右。对于内在价值的增长为什么没有转化为市值的增长，张坤认为，最主要是在2020年中，市场对公司前景大多持乐观的态度，给出了一个较高的估值，而2023年，市场对公司前景大多持悲观的态度，给出了一个很低的估值。估值的下移抵消了内在价值的增长。但张坤表示，长期来看，目前不少优质公司的估值已经很有吸引力，即使产业资本将其私有化也是算得过账的。明星基金经理萧楠管理的易方达消费行业，最新规模239.90亿元，二季度收益为-10.10%，上半年收益为-7.15%。截至二季度末，易方达消费行业的前十大重仓股变化不大，前五大重仓股不变，均是白酒股，而美的集团取代欧派家居新进入前十大重仓股。前基金冠军刘格菘管理的广发科技先锋，二季度末规模为106.40亿元，收益为-14.03%，上半年回报为-18.55%。总体来看，该基金主要投资于新能源行业，也有两只电子行业个股——圣邦股份和北方华创。另一位明星基金经理焦巍也是“大白马”风格，二季度，其管理的银华富裕主题A跌了17.92%，是百亿主动权益基金中跌幅最大的。二季度末，银华富裕主题十大重仓股中，有5只白酒股，2只啤酒股。二季度其十大重仓股中，除了美的集团和中国移动，其余8只个股全部下跌。事实上，大部分明星基金都是重仓消费、医药、新能源，而这些行业今年表现不佳，这也导致了这些明星基金业绩欠佳。
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